ST兴化2026中报：营收20.28亿元增19.98%、归母净利减亏85.52%，产销联动降本增效成效显现

发布日期： 2026-08-27 10:02:28 来源：证券之星经营分析

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产品2026H1收入2026H1占比同比增减2025全年收入2025全年占比2025全年同比乙醇10.20亿元50.28%+34.85%19.19亿元54.06%-20.62%液氨3.00亿元14.80%+10.17%5.29亿元14.90%-7.23%二甲基甲酰胺2.24亿元11.04%+30.48%3.24亿元9.11%-0.88%甲醇1.45亿元7.16%+91.63%1.68亿元4.73%+37.25%醋酸甲酯1.40亿元6.93%-40.54%2.84亿元8.00%+0.26%混胺1.20亿元5.93%+4.72%2.14亿元6.03%+14.62%其他产品0.73亿元3.60%+39.11%0.65亿元1.83%-8.67%

收入结构呈现三个特征：其一，乙醇仍为第一大收入来源，占比由2025年全年的54.06%降至50.28%，但2026年上半年收入同比+34.85%，扭转了2025年全年-20.62%的下滑态势；其二，甲醇连续两年高增（2025年+37.25%、2026年上半年+91.63%），DMF由2025年的-0.88%转为+30.48%，成为增量主力；其三，醋酸甲酯收入同比-40.54%，与2025年年报"乙酸甲酯为生产乙醇的中间产品，公司根据市场情况进行产品结构调整，对其商品量进行控制"的表述一致，属主动收缩。

区域结构方面，2026年上半年西北地区收入9.91亿元（占比48.86%，+71.47%）、华东地区收入4.32亿元（占比21.29%，+136.11%）、华中地区收入3.13亿元（占比15.45%，+17.00%），三者合计占比超85%；华南（-44.34%）、华北（-81.22%）收缩明显。华东大幅放量与年报中乙醇"陆续开始拓展湖北、湖南、江苏、浙江、甘肃、山西等地"的市场开拓表述相互印证。

指标2026H12025H1（上年同期）同比增减2025全年2025全年同比营业收入20.28亿元16.90亿元+19.98%35.50亿元-12.60%归母净利润-2826.20万元-1.95亿元减亏85.52%-5.17亿元-18.84%扣非净利润-2866.90万元-1.96亿元减亏85.36%-5.20亿元-21.87%经营活动现金流净额2.20亿元1.20亿元+83.79%1.06亿元-81.38%加权平均净资产收益率-0.72%-4.49%提升3.77个百分点-12.36%—基本每股收益-0.0221元-0.153元减亏85.56%-0.4055元-18.85%

利润修复的直接来源是毛利改善与费用压降。化工行业毛利率由2025年全年的-6.72%回升至2026年上半年的4.54%，较上年同期提升12.38个百分点；分产品看，乙醇毛利率2.45%（同比+19.41个百分点）、DMF毛利率13.76%（+20.69个百分点）、醋酸甲酯毛利率15.68%（+14.00个百分点）、液氨毛利率-3.49%。2026年上半年营业成本同比+6.16%，显著低于收入增速（+19.98%），收入扩张叠加成本增速放缓共同推动毛利率转正。费用端延续压降：销售费用437.07万元（-49.57%）、管理费用8053.68万元（-2.33%）、财务费用5789.13万元（-3.37%）。所得税费用532.35万元（+214.08%），公司解释为子公司兴化新能源报告期盈利较上年同期增加。

子公司层面盈利分化明显：

子公司2026H1净利润2025全年净利润兴化化工（100%）826.07万元-3.20亿元兴化新能源（100%）1051.38万元-334.60万元榆神能化（51%）-9449.60万元-4.35亿元

兴化化工、兴化新能源上半年扭亏为盈，榆神能化亏损显著收窄但仍为亏损主体。经营活动现金流量净额2.20亿元（+83.79%），公司解释为"本报告期销售收入增加，收到的货币资金增加"；筹资活动现金流量净额-7883.89万元（+60.76%），系收到银行借款增加。期末总资产101.92亿元（-1.74%）、归母净资产38.99亿元（-0.66%）。