8月29日，安阳钢铁（600569.SH）披露2026年度向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿）。安阳钢铁本次发行对象为控股股东安钢集团，募集资金不超过15亿元，扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。

财报数据显示，截至2025年年末，安阳钢铁资产负债率为91.49%，负债总额413.81亿元，其中流动负债330.59亿元，账面货币资金70.21亿元。2026年上半年，其资产负债率升至94.49%。

兰格钢铁研究中心副主任葛昕在接受《中国经营报》记者采访时表示，控股股东全额认购定增补充流动资金，是钢企阶段性纾困的常见方式。当前多家地方国有普钢企业持续亏损，经营现金流恶化，负债率居高不下，市场化融资渠道收窄。控股股东全额现金认购定增不涉及二级市场，落地效率较高，能够快速增厚企业净资产、压降负债率，有助于企业渡过行业低谷。

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定增募资“补血”

根据定增预案，安阳钢铁本次发行对象为控股股东安钢集团，募集资金总额不超过15亿元，全部用于补充上市公司流动资金，交易构成关联交易。目前定增申请已获上交所受理，但最终能否落地仍存在不确定性。

安阳钢铁此次定增背后，源于其债务承压。截至2025年年末，安阳钢铁资产负债率为91.49%，负债总额413.81亿元，其中流动负债330.59亿元，账面货币资金70.21亿元。当期经营活动现金流净额为4.72亿元，短期债务规模与货币资金、经营现金流之间存在缺口。

拉长时间维度来看，安阳钢铁资产负债率持续走高。2023年年末至2026年上半年，其资产负债率依次为82.98%、89.51%、91.49%、94.49%。短期偿债能力指标同样承压，2023年至2026年上半年，公司流动比率分别为0.66、0.48、0.56、0.56。

一位资深会计行业人士向记者表示，流动比率反映企业短期偿债能力，通常而言，该比率在1.5—2.0之间比较合适。若低于1甚至低于0.5，企业的偿债能力将面临较大压力。

安阳钢铁在公告中坦言，公司有息负债规模较大，存在一定的偿债压力；同时资产负债率处于较高水平，运营资金相对紧张。若未来宏观经济环境、金融政策、银行信贷政策等出现不利变化，可能导致公司不能及时偿付到期债务，增加偿债风险和流动性风险。

安阳钢铁方面表示，本次定增有利于优化资本结构和财务状况，降低资产负债率，补充营运资金，降低流动性风险，增强抗风险能力。

但在业内人士看来，此番纾困仅能解燃眉之急。中研普华研究员邱晨阳指出，15亿元定增本质是控股股东输血式流动性救助，能够优化短期资本结构，但难以修复企业核心经营能力。企业实现扭亏脱困，关键在于修复钢材产销价差、提升产品竞争力。

葛昕认为，该纾困模式存在局限性，仅能延后风险、平移短期流动性危机，并未化解亏损和高负债的核心矛盾。定增的价值在于为企业争取改革窗口期，而非直接创造盈利能力。若资金落地后，企业未能同步推进降本增效、产品结构调整、低效资产出清等实质性改革，待纾困资金消耗殆尽，或重现原有经营困境。

上半年由盈转亏

2026年上半年，安阳钢铁实现营业收入149.19亿元，同比下滑3.84%；归母净利润亏损11.81亿元，与上年同期（盈利0.38亿元）相比，由盈转亏。经营活动现金流净额为-17.83亿元。

事实上，安阳钢铁已连年亏损。2022年至2025年，公司归母净利润分别亏损30.01亿元、15.54亿元、32.71亿元、4.97亿元。

对于上述业绩表现，记者联系安阳钢铁方面置评，截至发稿，未获回复。

邱晨阳认为，2026年上半年国内钢铁行业供需格局持续走弱，下游房地产、基建终端需求释放不及预期，钢材售价持续承压。此外，铁矿石、焦炭等原燃料价格高位运行，行业购销价差被持续挤压，多数上市钢企盈利下滑甚至亏损，行业分化加剧。其中，以长材、传统普钢为主营业务的区域中小型钢厂，受到的冲击最为显著。

针对安阳钢铁自身痛点，邱晨阳指出，该公司作为区域型钢企，市场辐射范围集中，产品以普通建筑用钢为主，市场同质化竞争、议价能力薄弱。在行业下行周期中，头部钢企凭借成本、渠道优势持续渗透区域市场，进一步挤压抢占市场份额。

安阳钢铁方面在公告中表示，钢铁行业具备强周期性，近年来宏观经济承压，行业长期处于弱周期运行，企业普遍微利或亏损，生产经营压力持续存在。

为摆脱经营困境，安阳钢铁已启动产业升级布局，发力高端特种钢材研发、推进绿色智能化产线改造，力求摆脱传统普钢业务束缚。但钢铁行业技改项目普遍存在投资规模大、建设周期长、见效慢的特点，短期无法兑现业绩，反而持续消耗企业流动资金。

葛昕认为，区域普钢企业要实现脱困，须从成本管控、产品升级、资产减负、机制改革、产业链协同五个方面推出实质性举措。

其中，在成本管控方面，需打通采购、生产、能源、物流、财务全流程降本体系，通过优化配矿配煤、提高长协采购占比、压缩物流成本、优化债务结构等方式降本。产品结构方面，可立足现有产线，减少地产类长材产能，对接装备制造、新能源等高端制造业需求，提升工业用钢占比和终端直供比例。资产方面，针对性剥离老旧产线、非主业亏损业务，盘活存量资产回笼现金流，同步优化债务结构。机制改革方面，需建立业绩导向的绩效考核体系，精简管理层级，提升决策与运营效率。产业链协同方面，需向上绑定原燃料供应渠道，向下锁定本地基建及高端制造核心客户，保障订单稳定性。

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