聚酯产业链3月月报：终端需求边际修复 3月聚酯系低估值下支撑偏强
发布日期： 2022-03-02 09:34:17 来源： 广发期货

PTA

成本端，俄乌局势不确定性仍较大，加上伊核问题、美联储加息预期等，预计油价整体波动较大，但因当前原油低库存，供应增加弹性不大，油价向上概率仍较大；PX方面，随着3月PTA装置检修增加，PX供需偏弱，PXN可能仍有压缩空间，但盛虹新装置投产前，预计PX整体供需压力不大，预计PXN在180-200美元/吨附近支撑偏强；供需方面，如果3月PTA装置检修计划落实，PTA供应存收缩预期；下游聚酯负荷仍有回升空间，预计3月月均负荷在92-93%附近PTA整体去库；

整体看，3月PTA供需预期好转，且成本端PX支撑偏强，预计PTA低位支撑偏强(5200-5300附近)，但俄乌局势及伊核问题带来的油价不确定性较大。

MEG

供需方面，因效益恶化，部分近洋地区装置减产，预计3月进口有所收缩；部分国内装置降负，但煤化工负荷偏高。预计3月MEG整体供应有所收缩，且下游聚酯负荷有望维持高位，3月MEG供需存好转预期，但如果没有大型装置检修落实，MEG仍维持累库预期，关注供应端变化；

估值来看，目前油制MEG已深度亏损，现金流继续压缩空间有限，如果原料端继续强势，不排除油制MEG出现大规模减产或转产如果MEG供应端明显收缩，MEG现金流存修复预期。

整体看，MEG仍处于低估值弱驱动现状，价格重心随成本端波动，若油价不大跌，EG5000下方空间可能不大；如果供应端明显收缩，MEG估值将有所修复。

短纤

供需方面，目前短纤负荷中性偏高，库存中性偏高；但下游纱厂整体状况良好，负荷仍在回升，成品库存偏低，纱厂现金流较好，原料备货不高。3月终端订单环比或有所好转，预计短纤仍有去库预期，但受俄乌局势影响、宏观不确定性，海外订单或受一定影响估值来看，目前短纤加工费偏低，3月随着供需预期好转，短纤加工费或存修复预期。

整体看，3月随着供需预期好转，短纤加工费或存修复预期。2月因终端需求偏弱，加上MEG震荡偏弱，PF弱于TA；3月随着终端需求边际好转预期，加上MEG深度亏损下，估值存修复预期，PF大概率强于TA。

（文章来源：广发期货）

标签： 美联储加息

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