【独家焦点】“工资价格螺旋”扰动来袭日债收益率午后普遍回升

发布日期： 2023-02-09 16:42:53 来源：新华财经

日债市场周四(9日)早间持稳、午后偏弱，随着更多企业加入“涨薪”大潮，以应对不断攀升的通胀，市场对于日本央行不得不调整宽松政策的预期升温。当日，日元资产普遍表现疲弱，空头情绪再起。

截至9日尾盘，10年期日债收益率报0.493%，上行0.2BP，3年期和5年期日债收益率分别走高0.84BP和1.6BP，报0.007%和0.202%。超长端品种也扭转强势，20年期和30年期日债收益率分别报1.317%和1.536%，上行0.3BP和0.2BP。

一级市场方面，日本财务省稍早招标的6个月期贴现国债实际发行3.69万亿日元，投标倍数为4.17倍，市场需求较旺盛，参考收益率为-0.133%；同日招标的10年期通胀挂钩债券实际发行2500亿日元，投标倍数为3.0572倍，市场需求良好。财务省还公告称，拟于2月16日发行3.5万亿日元1年期贴现国债和2.5万亿日元5年期国债。

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基本面上，日本不断上涨的薪资带来了“工资价格螺旋 ”，这或许可以让日本央行下一任行长更快调整政策。近期，在优衣库宣布为日本员工加薪至多40%后，2月7日，日本第一大券商野村证券宣布，为应对通胀加速及人才竞争，员工的加薪幅度将较过去几年的平均水平高约3%。

机构分析称，为了应对日本自1981年以来的最高通胀，越来越多的日本公司已表示计划提高员工工资，而持续的加薪带来的进一步通胀，可能会促使日本央行更早的放弃现在维持的超宽松货币政策。

此前，日本首相岸田文雄在一次新闻发布会上曾表示，他将敦促企业加薪幅度超过通货膨胀率。岸田文雄称：“在过去的30年里，即使企业利润增加了，薪酬也没有按照预期增长，预想中的‘涓滴’效应也没有发生。我将建立一个每年加薪的制度，积极推动企业进行加薪。”

另一项佐证是，日本劳工部门公布的数据显示，12月日本就业人口名义现金收益同比增长4.8%，创1997年以来最大升幅，名义薪资增速远超经济学家2.5%的预期。其中，冬季奖金大幅增加，大幅提振名义薪资增速。

鉴于工资走势与日本央行货币政策的密切相关性，日本名义薪资以创纪录的速度上升，可能进一步让市场相信，日本央行将在行长黑田东彦于4月卸任之后开始扭转长期以来的超宽松货币政策。

国际货币基金组织 (IMF) 此前也表示，日本央行应让长期收益率更灵活，并准备好在通胀上行之时迅速提高短期利率。IMF认为，在与日本央行进行年度政策磋商后，该央行实行超宽松货币政策仍然是合适的，除非工资大幅上涨，否则到2024年底通胀可能回落至2%的目标以下。

但IMF同时指出，随着通胀逐步上升，日本央行应考虑让长期收益率更具灵活性，这将有助于日本央行面对一些突发情况，更好地管理通胀风险，也有助于解决长期宽松政策的副作用。