全球今日报丨基金8倍杠杆沽空散户疯狂“抄底” 美股银行股竟成“香饽饽”？

发布日期： 2023-03-15 07:43:46 来源：哈富证券

美东时间周二，地区性银行反弹，对于这些地区性银行来说，“生死劫”到这里远远没有结束。经过硅谷银行的冲击后，以摩根大通为首的“美国六大行”迎来了存款涌入的浪潮。现在美国的地区银行除了应对美联储加息的影响外，还得想办法止住储户自发搬离存款的趋势。

有基金8倍杠杆沽空

一组数据正在持续发酵。

FDIC数据显示，截至去年底，美国银行系统未实现的投资损失高达约6200亿美元，其中可快速出售的金融资产(AFS，主要是美国国债)约有2795亿美元未实现损失，封闭期信贷抵押支持证券(HTM，主要是MBS)的未实现损失额达到约3409亿美元。

(相关资料图)

众多对冲基金经理意识到，若储户持续从美国区域银行抽离存款避险，这些银行被迫出售金融资产所遭遇的巨额投资损失，很快将超过银行自身股本资产，令相关银行迅速变得“一文不值”或“资不抵债”。在这种情况下，沽空美国区域银行股俨然变成一项胜算颇高的豪赌。

“这都促使众多对冲基金不但没有因硅谷银行挤兑风波逐步解决而削减区域银行股空头头寸，反而进一步加码沽空力度。”他指出。他还了解到部分对冲基金已向经纪商借入8倍杠杆资金用于沽空美国区域银行股。

记者还获悉，目前华尔街正流行一种奇特的投资风气，即大家都在押注谁是下一个“硅谷银行”。

“尽管硅谷银行倒闭事件令市场普遍预期美联储或将减缓加息进程(有助于美股反弹)，但对冲基金对此选择无视，反而一心一意押注谁是下一个硅谷银行。”一位美股经纪商直言。目前隔夜指数互换(OIS)最新定价显示美联储利率峰值或在4.83%，远远低于此前的5.5%，但这种预期变化仍无力扭转美国银行股下跌颓势，因为谁是下一个硅谷银行，才是对冲基金们最关心的事情。

有投资者一夜赚取数万美元

3月13日，美国KBW银行指数大跌逾11%，SPDR区域银行ETF跌幅一度超过12%，均创下过去两年以来的最大单日跌幅。其中，第一共和银行(FRC)跌幅一度超过80%，多次触发熔断；阿莱恩斯西部银行(Western Alliance Bancorp)则大跌约75%，也遭遇多次熔断；西太平洋合众银行(PacWest Bancorp)跌幅超过48%，嘉信理财也一度大跌逾20%。

3月14日，美股区域性银行股大幅反弹。

“别人恐慌我贪婪这句话。”用来形容现在散户们对于美股银行股的态度，再合适不过。

面对这种急涨暴跌的行情，有投资者高呼抄底，一夜赚取数万美元。

(图片来源：哈富证券)

投资者们的情绪逐渐由刚开始的恐慌转变成兴奋，现在看来，这场由硅谷银行破产而引起的金融危机竟慢慢演变成了投机者们的一场狂欢。

如果你想抄底美国银行股，先想清楚这五件事

那么我们在这次在抛售潮中，是否应该买入一些估值有吸引力的银行股呢？虽然预测未来几天会发生什么很难，但银行股投资者需要记住以下五点。

美国银行业比15年前更安全。对于市场参与者来说，银行的破产肯定会唤起他们对2008年至2009年全球金融危机的记忆。但是这一次，虽然银行破产是一件很严重的事，不过和过去不一样。上次金融危机过后，监管机构推出了许多监管措施，以确保银行能够更好地度过低迷时期。

梅奥称，总的来说，“与之前的周期相比，如果经济陷入衰退，这些都有助于银行在衰退时期实现高于预期的利润”。

银行的盈利状况已有所恶化。虽然银行业的经营依然稳健，但并不意味着没有问题。在过去，银行一直是利率上升的受益方，直到它们不再受益。随着利率上升，银行从贷款中赚取的利息和支付的存款利息之间的净息差(NIM)通常会扩大。

但是，当利率像去年那样迅速上升时，情况就会发生变化。首先，储户开始纷纷取出存款，在其他地方寻求更高的收益率，这意味着银行失去了一个低成本的资金来源。疫情期间，银行存款过剩，但贷款需求不足，因此银行转而购买债券，当利率上升导致这些债券的价值下降后，问题就出现了，现在银行业有6200亿美元未实现亏损。大多数银行可以把这些亏损留在账面上，但这对它们的股票构成了威胁。更不用说，由于存款持续外流，银行正在失去这种成本更低的资金来源，这意味着NIM可能进一步收窄。

监管机构决心恢复人们对银行系统的信心。美国监管机构上周日迅速采取行动，确保硅谷银行和Signature Bank储户的存款得到保护，这有助于让储户感到安全：无论他们在哪里存款，他们的储蓄都是安全的。除了这一保证，美联储还放宽了银行进入贴现窗口的条件，并启用了新的融资工具BTFP ，以有吸引力的条件向银行提供一年期贷款，帮助银行满足储户的需求。根据BTFP，银行可以将美国国债或其他符合条件的资产作为抵押品获得贷款，这样银行就不用在困难时期被迫亏本出售资产。

存款流失仍是一个风险，但风险不再那么大。尽管政府正在采取措施保护储户，但家庭和企业无疑正在重新考虑自己的存款，尤其存款额超过25万美元的储户。

Evercore ISI分析师约翰·潘卡里(John Pancari)周一在研报中写道：“我们认为，监管机构宣布的支持措施应该有助于缓解上周末期因储户的担忧情绪和不确定性而引发的银行挤兑。”潘卡里和他的团队建议投资者去看未投保存款占总存款的百分比，以评估一家银行存款流失的风险。

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)分析师杰拉德·卡西迪(Gerard Cassidy)指出，另一方面，被认为是安全的大型银行可能会从最近的动荡中受益。

卡西迪周一在研报中写道：“由于过去五天发生的事件，在储户寻求更稳定的存款利率之际，大型银行的存款可能增加。”

其他需要关注的指标。在过去三年的大部分时间里，银行股投资者在甄别投资标的时关注的是贷款增长、顾问业务收入和准备金积累等数据，现在，还有其他更重要的指标。未投保存款比例是一个重要指标，摩根大通(JPMorgan)分析师指出，大型银行未投保存款比例中值为54%，而硅谷银行和Signature Bank的中值接近90%。

不同银行的未实现证券损失水平也值得关注，尽管美联储最近的行动在一定程度上缓解了这方面的负面影响。

尽管近期银行股遭到抛售，但许多华尔街人士仍对银行股持乐观态度，他们指出，许多被卷入抛售潮的银行受到了“不公平的惩罚”。

卡西迪说：“银行股还没脱离险境，预计未来还会出现更多波动，但根据监管机构最近的行动，银行系统将恢复正常，给投资者带来买入银行股的机会。”

如果投资者胆量够大的话。