日本央行官员暗示政策迎来拐点窗口

发布日期： 2023-08-30 15:39:44 来源：新华财经

(资料图)

日本央行委员会成员田村直树表示，明年一季度或有足够的数据来判断通胀能否持续达到2%的目标。这是逐步取消超宽松货币政策的先决条件。货币政策前景的最大关键是日本能否实现工资和通胀的正循环，7月的举措旨在使收益率曲线控制（YCC）的操作更加灵活。

田村直树指出，尽管通胀已超过2%的目标，但日本央行仍在维持超低利率，直到有更多证据表明通胀可以持续达到这一水平。企业的定价行为相比通缩时期已经发生了变化，而且，随着工资上涨改善消费者情绪，工资和通胀之间出现了积极循环，因此他说，个人认为，持续稳定地实现2%通胀目标明显已在望。

日本政府在今年的经济白皮书中也表示，“自2022年春季以来，日本物价和工资涨幅扩大。这些变化表明，日本经济与通缩的25年斗争中达到一个转折点。”

日本作为唯一仍在执行超宽松货币政策的发达经济体，何时以及如何退出YCC和负利率将对全球经济和资金流动都产生重大影响。这也是市场近期一直在密切关注日本央行动态的关键原因。

华鑫证券认为，日本央行近十余年的政策是“MMT”理论的有力践行者。超宽松货币政策带来的自接结果就是推动实际利率下行至GDP实际增速之下，以及日元汇率的大幅贬值，这为日本经济提供了较好的资产负债表修复环境。对经济的影响大致分为三个阶段，第一阶段其对资产价格和通胀预期的拉动较快，债务余额见底回升 ;第二阶段是拉动居民收入回升 ; 第三阶段是拉动居民和企业杠杆率回升。总体而言，日本经历了二十余年，来取了天量的刺激政策才使得居民和企业重新焕发出一定的加杠杆动能，可能以下三点原因值得考虑 :第一政策出台的时机极为重要；第二，要管理好金融机构风险，以避免点状风险放大至其他领域乃至形成系统性风险;第三，政策最终目的是需要让居民和企业保持合理的收入增速及增长预期，才能更好更快地化解债务。

西部证券指出，日本央行通过预期管理+央行提前购债，压低日债收益率上行幅度。从自7月28日做出最新政策调整以来，为减缓收益率的急剧上涨，日本央行已两次通过计划外购买操作干预市场，使得市场预期日央行仍然希望维持低利率、低日元汇率的状态。日元的贬值反而带动日经225出现回调。在7月28日之后，美元兑日元升值引发日径225下挫，究其背后 :一方面，评级机构将美国长期外币发行人，金球发达市违约评级从“AAA”下调至“AA+”场风险资产波动加剧 ;另一方面，由子日央行的“过渡干预”导致市场风险偏好下挫，欧美市场“隔岸观火”情绪加剧，等待更为明确的政策信号。虽然日本短期通胀压力仍存，但是中长期通胀压力可控对货币政策施压程度有限。日本整体通胀还是处子震荡下行趋势，且不同于欧美，日本并无“通胀-工资螺旋”。