易明医药2026年半年报解读：集采续标与基药准入落地驱动营收净利双增，"双线并行"战略延续兑现-今亮点

发布日期： 2026-08-29 13:01:45 来源：证券之星经营分析

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维度2025年年报2026年半年报宏观判断行业企稳回升，创新药政策密集出台行业稳中有进，集采接续与价格治理重塑格局战略主线稳基础、争增长；双线并行稳基础、争增长；双线并行增量方向老年糖尿病、肝肾功能不全患者等细分市场同一细分市场，新增零售渠道、基层市场经营目标以利润为导向，高质量发展存量守护+增量开拓，合规经营底线

项目2026年上半年2025年上半年同比增减化学药收入347,836,694.32元290,636,919.55元+19.68%中成药收入11,762,310.33元19,003,395.28元-38.10%药品销售毛利率82.02%81.01%+1.01个百分点药品推广服务收入0.00元-898,044.98元100.00%

分地区收入增速分化明显：西北大区42,330,064.12元（+52.09%）、东北大区15,066,296.41元（+135.54%）高增长；西南大区161,026,079.62元（+9.13%）仍为第一大区域，占比44.78%；华东大区增速仅+6.00%。东北大区2025年全年收入曾同比下滑69.79%，2026年上半年恢复性增长显著。

指标2026年上半年上年同期同比增减2025年全年2024年营业收入359,623,665.20元311,445,583.30元+15.47%636,272,038.57元651,883,906.60元（-2.39%）归母净利润66,679,694.56元37,557,144.18元+77.54%92,580,749.00元45,928,802.86元（+101.57%）扣非归母净利润41,642,774.78元25,022,156.54元+66.42%48,989,988.94元18,446,708.96元（+165.58%）经营现金流净额173,955,941.59元62,458,414.18元+178.51%123,720,165.79元111,572,566.21元（+10.89%）

管理层对主要变动归因：经营现金流大幅增加源于"业绩增长以及加强应付账款的管理"；管理费用42,389,577.92元（+39.15%）系限制性股票激励费用及根据《股份转让协议》计提的超额业绩奖励，与2025年全年管理费用+75.92%的原因一致；财务费用-770,021.18元系短期借款减少、利息支出减少所致。

盈利质量方面有三点结构性特征。其一，收入增速由2025年的-2.39%转为+15.47%，同时毛利率升至82.02%（+1.01个百分点），成本增速（+8.61%）低于收入增速，但半年报未披露销量口径数据；其二，非经常性损益合计25,036,919.78元，其中产业发展奖励金27,730,408.94元为最大项目，占归母净利润的41.58%，扣非净利润4,164.28万元更能反映经营性盈利，扣非净利率由上年同期的8.03%升至11.58%；其三，经营性现金流17,395.59万元约为同期归母净利润的2.61倍，主营业态回款质量良好。期末货币资金499,337,390.47元，另持有交易性金融资产（短期理财产品）200,000,000.00元，短期借款28,800,000.00元较期初增加，公司以自有资金2亿元购入理财、子公司易明海众出资3,000万元认购股权投资基金份额。