北京时间周四(11月4日)凌晨2:00，美联储将公布利率决议，本次决议并不会公布经济预期以及点阵图，但美联储主席鲍威尔会按例在决议后召开新闻发布会。市场普遍预期，美联储将会在本次会议上宣布缩减购债的决定。

美联储主席鲍威尔在最近一次的讲话中表示，美联储正步入开始缩减购债规模的轨道，按计划将在2022年年中完成缩减购债计划。多数市场分析人士预计美联储将从11月中旬开始启动缩债，以每月100亿美元国债和50亿美元MBS的速度执行，于2022年6月完成缩债。

经济学家Anna Wong表示，本次美联储会议几乎肯定会宣布开始缩债，包括缩债的速度、时机和组成等关键细节。在我们看来，美联储很可能在11月中旬或12月中旬之间启动缩债，但鉴于物价和工资方面的数据高企，我们倾向于认为其将于11月中旬开始缩债。

新闻发布会上没有提及的内容将是关键。委员会料不会引入任何定义达到充分就业的门槛。委员会也不会有关于对于开始缩债后何时加息的措辞。相反，其将保留在明年年中左右缩债完成后立即加息的选项。

除了等待缩减购债这一「靴子落地」之外，目前市场最为关注的焦点在于美联储何时开启加息。按照鲍威尔的说法，何时加息将取决于经济数据。而最新公布的数据显示，美国主要通胀指标——9月核心PCE物价指数年率，录得3.6% ，略低于市场预期的3.7%，前值为3.6%。核心PCE指标处于1991年以来的最高水平。另一项通胀指标，9月CPI年率录得5.4%，高于预期的5.3%。9月核心CPI录得4%，与预期持平。

基于以上数据，市场押注美联储可能会在2022年加息2到3次，投资者对美联储提前加息的押注主要受到通胀上行的支撑。 CME「联储观察」工具显示，市场预期美联储2022年6月开始升息，年内升息至少2次。美联储在2022年6月份首次加息的概率为65%，第二次加息最快将在9月，概率为51%。第三次加息在2023年2月的可能性为51%，在2022年12月的概率超50%。

此外，美联储官员在最近一次的经济预测中表示，他们略微倾向于明年加息，仅加息一次。大多数美联储官员在谈及通胀问题都表示，通胀是暂时的，并且将随着供应链问题的解决而消散。

美联储官员们一方面试图确保通胀得到控制，另一方面也希望给予经济尽可能多的时间，来恢复因疫情而损失的就业岗位。美银证券全球经济研究主管Ethan Harris表示，我们可能会比人们预期的更早触及就业问题。」严重超过美联储2%通胀目标的风险已经大大增加。

目前美国的物价和薪资涨幅正处于数十年来的高位，在此背景下，美联储官员在本周的会议上将面临不小的挑战。BK Asset Management外汇部门董事总经理Boris Schlossberg在谈将要发布的美联储政策声明时表示，美联储官员很有可能会试图淡化通胀，同时继续尽可能地坚持通胀暂时论的信息，我认为他们现在还不是真的想要创造真正收紧政策的条件。

渣打银行G10外汇主管Steve Englander则表示，整体和基础通胀都高于美联储的预期，预计联邦公开市场委员将表示，如果缩减刺激结束时通胀还未向目标水平靠近，美联储准备采取果断行动。但它仍预计随着供应限制缓解，通胀将下降。我们认为投资者将把这视为美联储有可能提前加息。

Commonwealth Financial Network的全球投资策略师Anu Gaggar说，美联储如何传达其对近期通胀激升的持续程度的看法，对市场至关重要，到目前为止，他们一直坚持认为这是过渡性的，但如果我们看到围绕这一问题的措辞发生变化，就有可能使市场受到一些惊吓。

机构对于美联储加息时点存在分歧

高盛：美联储最快明年7月加息

高盛经济学家Jan Hatzius表示，预计明年缩债计划结束时，扣除食品和能源成本外的CPI仍将高于4%。为应对通胀压力上升的风险，美联储料将于2022年7月提高基准利率，并于11月进行第二次加息，之后将每年加息两次。

而做出新预测的主要原因是通胀料将比他们之前的预期更加顽固。虽然美联储曾表示希望在加息前实现就业最大化，但Hatzius称，在通胀远高于目标，且就业机会较为充沛的情况下，官员们可能会得出结论——认为剩余的劳动力疲软大多是结构性或自愿性的。

美国银行：鲍威尔无法让人相信缩债与加息是两个独立决定

美联储主席鲍威尔可能无法让市场相信，预期中的缩债声明并不意味着即将加息。尽管鲍威尔做出了最大努力，但市场可能不会将未来加息的时机和缩债当做两个独立的决定，特别是如果鲍威尔「明显提高」对于通胀风险的评估，且讨论可能加快缩债的速度，从而提前加息。

投资机构Columbia Threadneedle:料美联储将加快缩债步伐

美联储可能会加快缩减购债规模，比如每月削减300亿美元的购债规模，而非预期的150亿美元，以便更快地加息。更快的情景还包括强调通胀势头可能需要美联储作出回应的措辞。10年期美债收益率已经走高，但收益率曲线趋于平缓，而2年期利率波动仍是利率空间中最大的错位。人们对美联储将按兵不动已经失去了信心(这一过程从9月的会议就已开始)。

莱顿债券市场研究公司：鲍威尔可能会反驳对美联储加息的预期

莱顿债券市场研究公司(Wrightson ICAP)称，美联储主席鲍威尔可能会在本周的会议上反驳对美联储加息的预期。预计鲍威尔将警告观察人士，放缓债券购买与加息没有真正的关系。鲍威尔对经济前景的讨论可能表明，他个人并不急于进入这一政策周期的启动阶段，我们的猜测是，在9月的点阵图中，鲍威尔主席属于支持2023年加息的阵营。

（文章来源：wind）