美联储3日宣布将维持基准利率不变，并将于本月开始缩减购债规模，同时强调缩债并不意味着加息。分析认为，在通胀上升压力下，美联储加息时点或将比预期提前。

11月启动缩减购债计划

美国联邦储备委员会3日结束为期两天的货币政策会议后宣布，鉴于自去年12月以来，美国经济朝着物价稳定和充分就业两大目标“取得了实质性进展”，将从11月晚些时候开始逐月减少150亿美元资产购买规模(100亿美元美国国债和50亿美元机构抵押贷款支持证券)，并视情况调整资产购买速度。美联储同时宣布，维持联邦基金利率目标区间在零至0.25%之间。

这意味着，从今年11月，美联储增持国债和购买机构抵押贷款支持证券的规模将分别调整至700亿美元和350亿美元；到12月，国债和机构抵押贷款支持证券的购买量将分别调整至600亿美元和300亿美元。美联储认为，从11月开始逐月下调资产购买速度“可能是合适的”。如果美国经济前景发生变化，美联储也将做好调整资产购买速度的准备。

分析人士称，按照本次会后公布的公开市场操作，11月的缩债计划应在始于11月中旬的月度购买期间进行，12月的则是在始于12月中旬的月度购买期间进行。如果按这个速度减少购债计划，美联储将在明年6月结束购债。

据《华尔街日报》报道，市场已经提前预计到美联储将于11月开始缩减资产购买，美国股市对缩减购债计划的消息反应柔和。当日，美股三大指数集体收涨，齐创盘中和收盘点位历史新高，其中道琼斯工业平均指数收于36157.58点。整体来说，由于市场对美联储缩减购债规模已经有较充分的准备，因此“靴子落地”后对市场扰动的幅度比较有限。

去年3月，美联储宣布“无上限”量化宽松政策，以应对疫情对经济的冲击。随着经济持续好转，加之通胀率居高不下，美联储今年9月表示，可能将“很快”开始缩减资产购买规模。目前，美联储每月持续购买约800亿美元美国国债和400亿美元抵押贷款支持证券。

没有释放加息信息

美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，美联储决定开始逐月缩减资产购买规模并不对利率政策构成“任何直接的信号”。美联储将“以一种不同且更加严格的标准”调整利率政策。“我们继续清楚说明在提高联邦基金利率之前经济条件需要满足不同和更为严格的测试要求。”

尽管鲍威尔多次强调缩表行动与加息没有联系，但在通胀上升压力下，市场普遍预期美联储将在明年6月首次加息25个基点，这比美联储的预期要提前半年。

根据CME的美联储观察工具(FedWatch)，2022年六月份首次加息的概率为65%；第二次加息最快将在9月，概率为51%；第三次加息在2023年2月的可能性为51%，在2022年12月的概率超过50%。

高盛最新预测则认为，美联储明年7月会加息，大约比之前的预测提前了一年。高盛还预计美联储将更快加息，因为当前通胀较高的时期将持续到明年年中。

与此同时，也有机构提出不同观点。美国银行全球研究部表示，目前加息看起来没有什么迫切性，仍然维持美联储将在明年四季度开始首次加息的观点。尽管如此，如果出现更强劲的持续通胀并导致对最大就业做出重新评估，美联储首次加息的时间可能提前。

摩根大通资管的首席全球策略师大卫·凯利认为，美联储可能不会在明年7月或9月加息，而是等到明年12月的最后一次会议再加息。理由是鲍威尔极力强调缩减购债与开始加息之间有很大空间，是两件截然不同的事情。外汇经纪商嘉盛集团资深分析师乔·佩里表示，预计明年年底左右美联储会较为缓慢地试探性加息，并观察货币政策收紧是否会影响经济复苏。

虽然鲍威尔极力淡化货币政策变化对美股市场的影响，不过，对于美股后市，分析人士称，市场担忧美联储加息或将早于预期，这或将使美国股票市场加大波动。

略微修正对通胀的看法

美联储也略微修正其对通胀的看法，承认价格上涨比官员的预测更快、更持久，但仍然没有放弃使用有争议的“暂时性”一词。美联储在声明中说，随着新冠疫苗接种取得进展和强有力的政策支持，美国经济活动和就业指标继续增强。与新冠肺炎疫情和经济重新开放相关的供需失衡，导致部分行业价格大幅上涨和通胀水平居高不下。但美联储预计，导致通胀上涨的部分因素将是暂时性的。

美联储表示，经济发展仍将取决于疫情发展，预计疫苗接种方面的进展和供应限制的缓解将支持经济活动和就业持续增长、通胀走低，但经济前景仍存在风险。目前，供应链瓶颈限制了经济在短期内应对需求反弹的能力，导致物价大幅上涨，总体通胀率远超2%的设定目标。但随着经济逐步从供需失衡中调整和恢复，通胀率将有望降至接近2%的水平。

分析认为，受供应链堵塞、消费者需求旺盛以及长期劳动力短缺导致工资上涨的推动，美国通货膨胀率一直处于30年以来的高位。目前全球供应链恢复时间上高度不确定，难以预测对通胀有何影响。9月最新数据显示，美国就业市场恢复有所放缓，尽管失业率进一步接近政策目标，但数据低估了实际就业缺口，应重点关注劳动力市场参与度情况。

中金公司研报认为，美联储依旧低估了通胀风险，美国通胀或将持续至明年下半年甚至更长时间。当前美国面对的供给约束并不像鲍威尔所说的那么“轻描淡写”，从芯片短缺，到港口拥堵，再到劳动力短缺，这里的每一个问题都不容易解决。而且供应链一环扣一环，一个环节受阻，其他环节运转效率也会下降，因此想要完全恢复难度比较大。

美国联邦储备委员会前主席艾伦·格林斯潘说，他认为美国通货膨胀率面临显著攀升的持续风险。格林斯潘说，尽管一些推升物价的因素可能被证实为临时性，但政府债务累积和其他深层压力，可能使通胀率长期高企。英国牛津经济咨询公司经济学家凯茜·博什蒂安契奇先前预测，美国通胀率将持续上升，至2022年年中将保持在3%以上。

（文章来源：经济参考网）