全球最资讯丨日本央行意外大幅修改收益率曲线控制计划 将如何影响全球市场?
发布日期: 2022-12-20 20:37:56 来源: 新京报

日本央行意外大幅修改收益率曲线控制计划,引发日元大幅上涨,日本股市大跌。对于全球利率市场而言,日本央行一旦退出收益率曲线控制政策,其带来的短期市场震荡将不可避免。

12月20日,日本央行货币政策会议决定将基准利率维持在历史低点-0.1%,将10年期国债收益率目标上限从0.25%上调至0.5%。日本央行称,新的收益率曲线控制区间为正负0.5%。此外,日本央行当日还宣布计划外的债券购买操作,明年1-3月日本央行购买日本国债规模将增加至9万亿日元/月。

日本央行意外大幅修改收益率曲线控制计划,引发日元大幅上涨,日本股市大跌。日本10年期国债收益率飙升21个基点至0.467%,为2015年以来最高。日经225指数和东证指数均跌超1%;日元兑美元汇率短线大涨,上涨超过2%,进入133区间,今年早前曾一度冲破150大关;美债大跌,10年期美债收益率一度短线上行至3.62%。


(相关资料图)

日本央行意外大幅修改收益率曲线控制政策

日本收益率曲线控制政策(Yield Curve Control, 简称YCC)是继2013年日本央行提出将CPI年率控制在2%目标后,综合考虑经济活动、物价变化等因素,由央行行长黑田东彦提出的进一步量化质化的货币宽松政策(QQE)。

当10年期日本国债(Japanese government bond)利率触及上限,目前已逐步升至0.5%时,日本央行便开始介入市场。YCC通过购买目标10年期国债,将该国债收益率压低至0%的目标水平,使无风险收益率水平下降,进而引导信贷利率下行,刺激经济增长,因此被称为利率上限型管理政策。

国泰君安国际首席经济学家周浩指出,从技术角度而言,日本央行想退出YCC并不容易。日本央行持有超过70%的日本10年期国债,其资产负债表超过GDP的250%。日本央行是日本债券市场中唯一的大玩家,选择逐步退出抑或全面退出,日本央行都面临着金融市场可能出现明显波动的风险。

因此,早前市场预期,本次日本央行货币政策会议将维持-0.1%的利率,同时日本10年期国债收益率上限保持0.25%不变。

此外,目前日本通胀水平仍居高不下,但日本央行此前强调,通胀率会在不久的将来下降。如有必要,将采取更多措施,以确保宽松的政策立场。此次,日本央行重申了2%的通胀目标,并表示将继续扩大基础货币,直至达到预定目标。此外,日本首相近期表示,计划在现任日本央行行长明年4月卸任后,修改与日本央行达成的联合声明,列明日本央行应“尽早”实现2%的通胀目标。

日本央行逐步退出YCC会推升全球利率

周浩进一步指出,对全球利率市场而言,日本央行一旦退出YCC,其带来的短期市场震荡不可避免。日元以其极低的利率已然成为世界金融市场的压舱石,一旦日本最终退出低利率,全球整体无风险利率水平将出现明显抬升,对于全球利率体系而言,一旦YCC退出历史舞台,全球利率水平在短期将很可能大幅抬升。

在极端情形下,日本YCC的结束很有可能会成为全球利率重新螺旋上升的发动机。日元利率的上升将会在第一时间传导至世界各大金融市场。而作为亚洲最主要的经济体之一,亚洲新兴国家市场的金融市场将会明显感受到第一波的压力。

中国银行研究院研究员吴丹对新京报贝壳财经表示,日本国债收益率的上调对市场预期影响较大。此前,美国迫于高通胀压力加码紧缩货币政策,美元显单边强势升值,但日本通胀指数温和,日本央行维持宽松政策,日元兑美元汇率曾一度显较大幅度贬值,自3月初的114.9一度贬值至10月中旬的150.1,跌破三十年以来最低,跌幅超过1998年亚洲金融危机期间水平。11月以来,随着市场对美联储政策预期转向,日元等非美货币币值逐步回升。

2023年全球滞涨风险上升,除欧美等国通胀居高不下之外,许多新兴市场国家也陷入通胀困境,此轮日本央行提高10年期国债收益率控制区间,令市场对日本央行货币政策或将转向的预期升温,或被视为逐步退出宽松货币政策并收缩流动性的体现,推动日元升值。日元升值将压缩日本出口利润空间,提高企业支付利息金额,因此对当日的日本股市构成了负面影响。

对于后续日元的走势,嘉盛集团资深分析师Joe Perry指出,美元兑日元汇率自10月21日创下年内高点151.94后进入下降通道。未来美元兑日元的走势,还取决于美联储未来的态度。

(文章来源:新京报)

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