硅谷银行破产风波蔓延，对基金投资影响几何？

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从被评为美国最佳银行到宣布破产，硅谷银行只用了不到一周的时间。作为2008年雷曼兄弟之后的又一次金融风波，此次事件已让众多一二级市场的知名投资基金受到波及。

多位基金业人士一致认为，硅谷银行破产风波的核心是美联储加息带来的一系列连锁反应，后续事态的走向也将取决于加息政策是否调整、如何调整。也有基金经理在风波中看到了投资机会，并计划在充分考量风险的前提下积极布局权益投资。

破产风波是美联储加息的连锁反应

沪上一家公募机构的宏观分析人士告诉券商中国记者，本次硅谷银行破产风波的核心是美联储加息带来的一系列连锁反应。

具体而言，存贷款利息差是银行盈利的重要来源，由于疫情期间没有太多合适的投资方向，硅谷银行只得将大量存款用于购买久期较长的美国国债与抵押贷款支持证券(MBS)，“短债长投”成为了硅谷银行的盈利策略。

然而，自美联储加息进程开启，硅谷银行的资产负债表就面临巨大压力。一方面，美国国债利率上行，导致美债价格大幅下挫，银行的投资蒙受损失；另一方面，美债长短端利率倒挂，近端储户要求的收益高于远端美债能获得的收益，导致银行的盈利出现问题。

挤兑的压力也因此产生。对于储户而言，美债收益率上升，是更好的投资选择，从银行取出存款转投美债成为了普遍操作，这加剧了硅谷银行的资本金压力。不仅如此，加息也影响了创投企业的资金流，由于融资成本高企，不少创投企业选择动用银行存款以确保运行。创投企业是硅谷银行的主力客户，巨大的取款压力迫使硅谷银行采取行动，决定折价卖出一部分股票和债券组合来提升流动性。

这次抛售的结果事与愿违。3月8日，公开信息披露显示，此次抛售的损失达到了18亿美元。这一操作暴露了硅谷银行正面临存款流失的现状，立刻引起了部分机构客户的警觉。由于担心硅谷银行可能陷入流动性危机，一些储户第一时间转移了存款。消息很快在硅谷传开，越来越多储户要求取款，硅谷银行加速陷入挤兑风波，并于北京时间3月11日迅速宣布破产。

同在加息背景下，相比同业，为何硅谷银行受到的冲击更大？

沪上一家公募的海外市场研究员认为，硅谷银行的业务比较特殊，是一家与科技企业投融资业务深度绑定的银行，受高新赛道的发展影响较大。疫情期间，由于货币相对宽松，市场流动性充裕，科技企业的融资非常活跃，2019年底至2021年底，硅谷银行的存款规模大幅提升。而随着加息的靴子落地，科技企业在融资方面的压力迅速增大，并进一步传导到为其提供金融服务的硅谷银行。

大量知名投资基金受波及

随着硅谷银行宣告破产，其二级市场的股价也发生暴跌，其中3月9日大幅下跌60.41%，盘后进一步大跌21.82%至82.90美元，3月10日盘前，硅谷银行再度暴跌58.75%至43.74美元/股，公司不得不紧急临时停牌，这使得持有硅谷银行的基金也受到波及。

据数据统计，截至2022年末，共有528家机构投资者持有硅谷银行股票，合计持有市值109.54亿美元。其中，持股数量最多的是全球最大的公募基金先锋集团(VANGUARD GROUP INC)，持股市值高达15.32亿美元，此外，贝莱德(BLACKROCK INC.)、摩根大通(JPMORGAN CHASE & CO)、景顺(INVESCO LTD.)等知名全球投资机构均大量持有硅谷银行的股票，28家机构投资者持有硅谷银行均过亿美元。

而在此次风波中，硅谷银行的储户更是直接的受害方。中金公司的研究显示，硅谷银行的客户主要来自于科学技术、生命科学、医疗保健、高端消费、私募股权及风险投资(PE/VC)等科技初创领域。

科技企业首当其冲。国内一家互联网企业投资部人士告诉券商中国记者，他们投资的一些公司把钱存在了硅谷银行，现在已经蒙受了不小的损失。“硅谷银行对中国的初创企业比较友好，开户流程简便，不少中等体量的初创企业在那里都有几百万至上千万美元的存款。”

私募股权及风险投资基金也深受影响。一份来自Castle Hall的尽职调查报告显示，硅谷银行为一些知名投资公司持有大额资金，其中包括知名长线基金Aberdeen、知名风险投资基金KPCB、红杉资本、SK Capital，以及一些知名加密风投基金Paradigm、A16z、Pantera Capital。

进一步来看，此次风波可能传导到其他中小银行，并进一步影响持仓相关标的的投资基金。

“‘短债长投’在美国的中小银行中普遍存在。”华南一家公募机构的金融板块研究人员告诉券商中国记者。在他看来，大型银行的监管较为严格，储户类型更加多元，单一资产的比重也不会太高，在面对冲击时的抗风险能力更强。

而对于类似硅谷银行的中小银行来说，抗风险能力就大幅下降。在他看来，在美联储加息的节奏下，中小银行的风险敞口更高。此外，中小银行以机构客户为主，储户存款以大额居多，对风险更敏感。这样的客户画像决定了此次风波更有可能在中小银行蔓延。

上述海外市场研究员进一步分析称，短期来看，如果后续风险没有得到有效控制，此次风波将间接影响重仓中小银行和科技企业的二级市场投资基金。

加息政策是后续走向关键

由于硅谷银行破产事件可能犹如“多米诺骨牌”一般影响深远，一时间，本次事件是否会引发又一次“金融海啸”也成为了热门话题。

硅谷一位AI创业公司高管对媒体表示，硅谷银行的破产在他看来是市场对潜在的风险反应过度，这一观点受到不少业内人士的赞同。在他们看来，科技公司擅长用社交媒体来传播信息，恐慌在某种程度上被人为地推高，进而深刻影响了硅谷银行的现金流。而就硅谷银行的基本面来说，此次事件与2008年的金融危机仍有本质区别。

对此，多位基金经理向券商中国记者表示，硅谷银行事件的后续演变受美联储未来的加息政策影响很大，美联储接下来的反应则需要综合考虑多方因素。

上海某中外合资公募的一位基金经理认为，此次事件会促使美联储去重新思考目前的加息节奏，但如果影响尚在可控范围内，加息放缓的可能性就会比较小。“美联储需要适度衰退来压通胀，所以如果只是硅谷银行的问题，没有引起太大的连锁反应，那加息的节奏也有可能不会调整，毕竟美联储每次加息都多少会出一些小问题。”

上海另一家外资公募的基金经理也表示，有类似情况的中小银行不少，硅谷银行的风波或许仍会发酵，美联储是否会因为这次事件调整加息政策，目前仍很难说。

“金融危机的本质是信心危机，如果美联储继续强硬加息，投资者的信心只会更脆弱。不过，美联储做决策除了经济考量，也会有政治、声誉方面的考量。”他坦言。

他认为，尽管硅谷银行的风波显示加速加息会带来风险，但美联储可能认为适当爆发风险，给经济降温本就是他们的诉求。在他看来，美联储需要在多方的诉求中找到平衡，政策的尺度本身较难把握，这也是本次风波的难点所在。

风波中不失布局机会

在目前形势下，基金经理将如何调整自己的配置组合，是否有新的布局打算？

在上述中外合资公募的基金经理看来，本次风波也可以被视为一次机会。“我去年四季度期间减持了很多美股，现在在等机会上车。所以，这次风波可能带来一次短暂的市场回调，对我而言反而是有利的。”他直言。

在他看来，此次风波会对中概股产生短期冲击，冲击主要来自于流动性。“海外基金在面对流动性风险时，一个比较可能的选择就是抛售一些非核心资产，而中概股对他们来说就属于这类资产。”他认为，此次硅谷银行风波中受到波及科技企业以初创型为主，成熟的科技企业受到的冲击比较有限，因此这波回调将会是短期的，长期前景依旧看好。

上述海外市场研究员认为，尽管此次风波对海外权益市场会产生振荡，但这些震荡更多是情绪面的。“权益端的情绪总体还是比较乐观的，这次事情关键还是要看加息的节奏能否放缓，如果确实能放缓，对权益投资就会有比较大的利好。”

（文章来源：券商中国）

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