日本央行意外调整YCC引关注 专家称短期影响或有限
发布日期: 2023-08-02 09:59:22 来源: 中国经营网

日本央行“意外”调整YCC(收益率曲线控制政策),引发了全球市场的关注。


【资料图】

7月28日,日本央行宣布,将基准利率维持在历史低点-0.1%,将10年期国债收益率目标维持在0%附近。与此同时,日本央行还宣布,调整YCC政策,将灵活控制10年期国债收益率,允许10年期国债收益率在0.5个百分点左右波动。

《中国经营报》记者注意到,本次YCC调整超出市场的预期。自2016年9月21日实施YCC以来,这是日本央行继2018年6月30日、2021年3月19日、2022年12月20日后第四次扩宽YCC区间。

所谓YCC,即央行以固定利率买卖国债达到控制收益率曲线形态的手段。据公开资料显示,该政策在上世纪40年代诞生于美国,并先后在英国、日本和澳大利亚采用。目前,日本是唯一仍在使用YCC的国家。

日本央行在7月例会发布声明中称,10Y日债收益率波动区间仍然维持在正负0.5%的区间,但该区间只作为参考;当利率触及上限,央行将以1%的固定利率购债,波动区间实质性被放宽至1%。

日本央行为何超预期调整?就此,国金证券首席经济学家赵伟对记者分析说,“核心通胀持续在2%以上运行,同时薪资增速明显提振后、服务业通胀黏性的显现,是日央行此次调整的主要原因。与此同时,年初以来日本经济持续超预期。”

中银国际证券还认为,日本央行选择在当前调整YCC ,可能在一定程度上是因为其注意到近期日本通胀压力边际有所抬升。不过,日本央行的宽松倾向并未根本性改变,这将有助于限制本次YCC 调整对市场的整体冲击。

在通胀方面,日本央行日前发布了经济与物价展望报告,将2023财年(2023年4月至2024年3月)去除生鲜食品的核心消费价格指数(CPI)同比涨幅预期从4月的1.8%上调至2.5%。最新的数据也显示,日本薪资收入同比增速仍处于历史较高水平,这在一定程度上会助推日本通胀的可持续性。

本次YCC超预期调整对市场有何影响?

有机构指出,虽然日本央行对先行YCC政策的调整早于市场预期,令投资者略感意外,但短期内对日本和全球市场以及相关资产定价的影响相对有限。

赵伟也认为,此次YCC调整对市场的冲击或弱于去年12月、对日股影响或相对有限。

在赵伟看来,“去年12月日央行调整YCC后,美债收益率受到明显冲击,10Y美债收益率在半个月内上行44bp。然而,随着换汇成本的不断上升、有套补的套息交易在去年四季度已无利可图,部分交易的提前逆转或将弱化本轮YCC调整的冲击。”

赵伟同时指出,在市场还担忧股汇负相关的背景下、日元升值或带来日股压力;但本轮日股行情有基本面支撑,仍有望延续。年初以来的日经225指数,在汇率调整后仍明显上行,涨幅仍高达23.3%,上涨的背后有经济基本面的支撑。此外,政策提振下“回购”等提升资本效率行为,也有望进一步改善日股的盈利面。

华泰证券还指出,从中期看,日本债券收益率和日元汇率均可能上升。

“从中长期看,日债收益率上升,有助于吸引海外资金回流,虽然可能短期为日本国内外金融市场带来一定波动,但是中长期来看:一是只要名义增长较快,利率小幅上升不会带来过大风险;二是日本大量的海外配置资金回流以及日债利率上升,均有助于提高日本经济、尤其是金融业的活力和估值。”华泰证券表示。

展望未来,有券商预计,日本央行在2023年内不会继续对YCC政策做出进一步的调整,2024年则需要观察日本经济正常化的落地情况。

(文章来源:中国经营网)

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