投资要点：

国内方面：上周公布公国11月经济数据，中国11月社零同比增长3.9%，前值4.9%，消费依旧疲软；中国11月工业增加值同比增长3.8%，前值3.5%，增速有所回升且超预期；11月房地产开发投资同比增长-4.3%，前值-5.4%，11月份，商品房销售面积同比增长-14%，较上月收窄7.7%，房地产投资虽然延续弱势，但销售、开工以及投资端均有所修复，但投资整体偏弱。11月由于国内多地出现疫情消费有所放缓，且大幅不及预期；随着保供稳价政策的落实，电力供给约束减缓，工业生产有所回升；基建和房地产投资由于政策的放松有所修复，但仍然持续低迷，继续保持下降的趋势。整体来看，11月经济数据仍旧疲弱，消费低迷，投资仍旧较弱。目前国内正处于稳增长预期与弱现实之间的博弈阶段，内需型商品波动加剧的风险较大。后续关注国内宽信用预期的演绎。

国际方面：受疫情再次扩散影响，欧美制造业特别是服务业大受影响；美国12月制造业PMI跌至年内最低水平57.8，服务业PMI跌至三个月低点57.5。消费方面，由于物价大幅上涨，美国11月零售销售额环比仅增0.3%，远不及市场预期的增长0.8%。此外，上周美联储公布利率决议，美联储加速Taper，从明年1月起，将每月资产购买规模增加到减少300亿美元；同时，美联储释放了加快步伐加息的信号；从美联储的货币政策以及美联储的变态来看，基本符合市场的预期，短期可能利空出尽。欧央行维持三大利率不变，但是加大了购债规模，货币政策整体偏鸽；英国央行意外加息15个基点，货币政策整体偏鹰。短期欧美制造业、零售等经济数据以及央行偏鹰货币政策立场使得市场波动加剧，关注短期利空出尽，市场修复反弹的机会。

结论：短期维持 A 股三大股指期货(IH/IF/IC)为谨慎做多，可逢低多配；商品指数维持中性观点，维持国债为观望；排序上三大股指(IH/IF/IC)>商品>国债。整体来看，当前国内经济整体偏弱，但预期偏强，A 股整体偏强，可逢低多配。债市方面，短期风险有所释放，债券的避险作用降低，短期观望。商品方面，美联储偏鹰货币政策利空出尽，短期原油板块偏强；有色方面，由于美联储货币政策短期利空出尽以及法国关闭2个核电站，供应端产生扰动，短期有色相对偏强；黑色方面，稳预期与弱现实之间博弈，短期由于加强煤炭安全生产，黑色上游相对偏强，整体维持中性观点；贵金属方面市场美联储鹰派利空出尽，短期贵金属有所反弹。

策略(强弱排序)：三大股指(IH/IF/IC)>商品>国债；

商品策略(强弱排序)：能源>有色>黑色>贵金属

风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中美博弈风险上升

操作建议

策略(强弱排序)：三大股指(IH/IF/IC)>商品>国债；

商品策略(强弱排序)：能源>有色>黑色>贵金属

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上周重要要闻及事件

1。 美国参议院通过将债务上限提高2.5万亿美元的法案，送交众议院表决。法案旨在将美国政府的举债权限延长到2023年初。

2。 美国11月份生产者价格(PPI)创下近10%的同比涨幅纪录，或预示通胀压力明年将继续高企。

3。 美联储公布利率决议，维持0-0.25%的利率不变，符合市场预期。美联储加速Taper，从明年1月起，将每月资产购买规模由减少150亿美元增加到减少300亿美元。同时，美联储释放了加快步伐加息的信号，点阵图显示，三分之二官员预计2022年将加息三次，六成预计2023年再加息三次。另外，美联储政策声明已经不再提通胀是暂时的。

4。 12月16日晚间，欧洲央行发布最新利率决议，维持主要再融资利率在0%不变，维持存款利率在-0.5%不变，维持边际贷款利率在0.25%不变，符合预期。欧洲央行表示，明年第二季度开始将把每月购债规模提高至400亿欧元；紧急抗疫购债计划(PEPP)将至少延续至2022年3月，PEPP再投资政策将至少延续至2024年底；资产购买计划将持续到加息不久前。

5。 12月16日晚间消息，英国央行意外将基准利率提升至0.25%，加息15个基点，市场预期为维持在0.1%不变；维持资产购买总规模在8950亿英镑不变，维持企业债购债规模在200亿英镑不变，符合市场预期。

6。 美国12月制造业PMI跌至年内最低水平57.8，服务业PMI跌至三个月低点57.5，Markit综合PMI初值下滑0.3点，至56.9，为三个月低点。欧元区12月制造业PMI初值从上个月的58.4降至58，略超市场预期；疫情卷土重来打压，当月服务业PMI由55.9降至53.3，创九个月来最弱；受服务业拖累，综合PMI从55.4跌至53.4。

7。 美国11月零售销售额环比仅增0.3%，远不及市场预期的增长0.8%，10月份数据修正后为环比增长1.8%。美国CPI正以近40年来最快的速度上涨，拖累消费者支出。

8。 美国11月新屋开工折合年率增至167.9万套，达到八个月最高水平，高于市场预估的156.7万套。11月份建筑许可增至171.2万套，市场预估166.1万套。

9。 深圳个人住房按揭贷款利率出现松动迹象。有部分中小银行近日下调深圳地区的房贷利率，首套房贷款利率最低可至4.95%，二套房贷利率最低可至5.25%。不过，占据房贷按揭市场绝大部分份额的国有大行，目前并未跟进下调房贷利率。深圳住房研究会会长：房贷利率政策会在积极和审慎的状态下进行，不可能有大的松动，从未来来看，利率不可能有大的调整，那么市场也不可能有大的起伏。

10。 中国11月份，规模以上工业增加值同比增长3.8%，比2019年同期增长11.1%；社会消费品零售总额同比增长3.9%，比2019年11月份增长9%。1-11月份，固定资产投资同比增长5.2%，比2019年1-11月份增长7.9%；房地产开发投资同比增长6%，比2019年1-11月份增长13.2%。

11。 国务院常务会议部署进一步采取市场化方式加强对中小微企业的金融支持。会议确定加大对制造业支持的政策举措，明确实施减税降费政策要向制造业倾斜，扩大制造业中长期贷款、信用贷款规模。

12。 人民银行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会增强信贷总量增长稳定性保持企业综合融资成本稳中有降态势。1.46万亿明年新增专项债限额提前下达，重点用于交通基础设施、能源、生态环保等九大方向。

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本周重要事件提醒

1。 12月20日(周一)：产业数据发布(SMM公布“中国主流消费地电解铝库存”及“SMM七地锌锭社会库存”、油厂周度开机率、豆粕油脂周度库存数据)、10月欧盟经常项目差额数据

2。 12月21(周二)：美国第三季度经常项目差额数据

3。 12月22日(周三)：产业数据发布(找钢网公布黑色系库存及产量、甲醇港口库存数据)、中国11月工业增加值数据、中国11月固定资产投资数据、中国11月社会零售品总额数据、中国11月大中城市地产销售价格数据、英国第三季度GDP同比修正值、美国第三季度GDP环比折年率修正值、美国11月成屋销售折年数数据

4。 12月23日(周四)：产业数据发布(我的钢铁周度产量及库存、矿石港口库存及疏港量、原油EIA库存产量数据、美棉出口周报、SMM公布“中国主流消费地电解铝库存”、隆众更新玻璃及纯碱周度产量库存等数据)、中国11月CPI、PPI数据、美国11月个人消费支出数据、美国11月核心PCE物价数据、美国11月人均可支配收入数据、美国11月新屋销售数据

5。 12月24日(周五)：日本11月CPI数据

全球资产价格走势

国内宏观高频数据：上游

CRB商品指数

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

国内南华商品指数

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国际原油价格

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美国商业原油和API原油库存变化

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国内动力煤市场价格

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国内煤炭港口库存

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国内主焦煤市场价

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国内焦化厂、钢厂和港口炼焦煤库存

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国内焦化企业开工率

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国内焦化厂、钢厂和港口焦炭库存

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国内外铁矿石价格

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全国主要港口铁矿石库存

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BDI指数

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国内干散货运价指数

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国内宏观高频数据：中游

国内钢材价格指数

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钢材库存变化

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全国和唐山高炉开工率

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全国主要钢厂钢材产量

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LME铜铝锌现货价格

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LME铜铝锌总库存变化

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全国水泥价格指数

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全国水泥和熟料库容比

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国内宏观高频数据：下游

商品房成交面积变化

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供应土地占地面积变化

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乘用车日均厂家批发和零售销量变化

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汽车轮胎全钢胎和半钢胎开工率

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国内农产品和菜篮子产品批发价格指数

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国内蔬菜、水果、鸡蛋和猪肉价格变化

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全球流动性参考指标

全球短期流动性市场走势

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全球短期流动性周变化单位：bp

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美国国债收益率

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美国国债收益率周变化单位：bp

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全球资产价格走势

央行公开市场净投放

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逆回购到期数量

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国内银行间同业拆借利率

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同业拆借利率周变化

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国内银行回购利率

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国内银行回购利率周变化单位：bp

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国内国债利率

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

国内国债利率周变化单位：bp

资料来源：东海期货研究所整理

全球财经日历

（文章来源：东海期货研究）