投资要点：

国内方面：

上周一方面国内1-2月份消费同比增长6.7%，工业增加值同比增长7.5%，固定资产投资12.2%；1-2月经济数据大幅回升且超预期，表明国内刺激经济政策起到了一定的效果，国内需求稳步回升。另一方面，国内疫情短期恶化，上海、深圳、吉林等地疫情严重，防控措施加强，短期将对国内经济造成一定的冲击。当前国内财政和货币政策效果逐步显现，经济底部企稳回升，股市有望迎来上涨行情，此外美联储加息靴子落地和俄乌局势缓和，短期风险逐步释放；商品处于“政策底”带动“经济底”的初步阶段，内需型商品中长期有望偏强运行，但是需关注疫情对供给和需求端的冲击。

国际方面：

上周一方面虽然俄乌战争有所缓和，但是俄罗斯表示俄乌之间即将达成协议的消息不实，短期俄乌局势仍旧会对股市和商品市场造成一定的冲击。另一方面，美联储宣布加息25基点，年内预计还将加息6次、最快可能会在5月宣布调整资产负债表，下调今年经济增长预期、上调通胀预期；整体来看基本符合市场预期，短期美联储加息风险释放有利于全球风险偏好的回升。在当前美联储加息靴子落地以及俄乌冲突整体缓和的情况下，全球股市、商品和债券等风险资产偏好升温，商品受俄乌局势影响有望继续偏强运行。

结论：

短期维持 A 股三大股指期货(IH/IF/IC)为谨慎做多；商品指数维持偏多观点，维持国债为中性；排序上三大股指(IH/IF/IC)>商品>国债。整体来看，短期国内经济企稳回升，且货币继续宽松、房地产政策进一步放松和基建继续发力，市场预期较好；此外美联储加息靴子落地和俄乌局势整体缓和，国内股市有望走强，短期维持谨慎做多。债市方面，短期宽货币延续，但宽信用放缓，国债收益率下行；此外美联储加息靴子落地，短期上调为谨慎做多。商品方面，市场对未来需求乐观、但俄乌战争短期缓解、委内瑞拉以及伊朗原油供应有望增加，短期能源板高位震荡，中期关注伊核协议达成情况及俄乌局势；有色方面，由于美元走弱以及欧洲能源危机延续供应整体偏紧，有色短期偏强震荡；中期有色金属供应偏紧叠加低库存的情况延续，维持逢低做多；黑色方面，逐步进入消费旺季，需求回升，且稳增长预期增强支撑黑色短期走强，黑色谨慎偏多，但需警惕国内疫情对供给和需求端的冲击造成价格大幅波动；贵金属方面，短期俄乌战争缓解，贵金属回调；但是美联储加息靴子落地，美元走弱，贵金属高位震荡，短期维持贵金属为观望。

策略(强弱排序)：商品>三大股指(IH/IF/IC)>国债；

商品策略(强弱排序)：黑色>能源>有色>贵金属

风险点：美联储货币超预期收紧；地缘政治风险；全球疫情风险；欧洲能源危机风险；中美博弈风险上升。

操作建议

策略(强弱排序)：商品>三大股指(IH/IF/IC)>国债；

商品策略(强弱排序)：黑色>能源>有色>贵金属

本周重要事件提醒

1. 3月21日(周一)：产业数据发布(SMM公布“中国主流消费地电解铝库存”及“SMM七地锌锭社会库存”、油厂周度开机率、豆粕油脂周度库存数据)、中国贷款市场报价利率(LPR)：1年、中国贷款市场报价利率(LPR)：5年、德国2月PPI同比数据

2. 3月22(周二)：欧元区1月经常项目差额数据

3. 3月23日(周三)：产业数据发布(找钢网公布黑色系库存及产量、甲醇港口库存数据)、英国2月CPI和核心CPI数据、美国2月新房销售数据、美国3月NAHB住房市场指数数据

4. 3月24日(周四)：产业数据发布(我的钢铁周度产量及库存、矿石港口库存及疏港量、原油EIA库存产量数据、美棉出口周报、SMM公布“中国主流消费地电解铝库存”、隆众更新玻璃及纯碱周度产量库存等数据)、日本3月制造业PMI数据、德国3月制造业PMI数据、欧元区3月制造业PMI数据、美国3月Markit制造业PMI数据、美国3月19日当周初次申请失业金人数数据

5. 3月25日(周五)：德国3月IFO景气指数数据

全球资产价格走势

国内宏观高频数据：上游

CRB商品指数

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

国内南华商品指数

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

国际原油价格

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

美国商业原油和API原油库存变化

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

国内动力煤市场价格

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

国内煤炭港口库存

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

国内主焦煤市场价

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

国内焦化厂、钢厂和港口炼焦煤库存

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

国内焦化企业开工率

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

国内焦化厂、钢厂和港口焦炭库存

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

国内外铁矿石价格

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

全国主要港口铁矿石库存

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

BDI指数

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

国内干散货运价指数

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

国内宏观高频数据：中游

国内钢材价格指数

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

钢材库存变化

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

全国和唐山高炉开工率

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

全国主要钢厂钢材产量

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

LME铜铝锌现货价格

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

LME铜铝锌总库存变化

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

全国水泥价格指数

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

全国水泥和熟料库容比

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

国内宏观高频数据：下游

商品房成交面积变化

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

供应土地占地面积变化

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

乘用车日均厂家批发和零售销量变化

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

汽车轮胎全钢胎和半钢胎开工率

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

国内农产品和菜篮子产品批发价格指数

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

国内蔬菜、水果、鸡蛋和猪肉价格变化

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

全球流动性参考指标

全球短期流动性市场走势

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

全球短期流动性周变化单位：bp

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

美国国债收益率

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

美国国债收益率周变化单位：bp

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

全球资产价格走势

央行公开市场净投放

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

逆回购到期数量

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

国内银行间同业拆借利率

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

同业拆借利率周变化

资料来源：东海期货研究所整理

国内银行回购利率

资料来源：WIND， 东海期货研究所整理

国内银行回购利率周变化单位：bp

资料来源：东海期货研究所整理

国内国债利率

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

国内国债利率周变化单位：bp

资料来源：东海期货研究所整理

全球财经日历

（文章来源：东海期货研究）

标签： 美联储加息 风险偏好