日债市场周三(14日)遭遇抛售潮，10年期利率再度上破2.5%，创逾两个月来新高。在外部通胀压力与内部日元震荡的双重“夹击”下，近期日债振幅不断加大。

(相关资料图)

今年以来，随着高通胀下“鹰歌嘹亮”的美联储持续加息，而日本央行固守收益率控制(YCC)政策“保债弃汇”，使得日美利差不断走阔，进而导致日元兑美元汇率持续贬值。年初至今，日元汇率已贬值超20%。

作为本次收益率跳涨的导火索，上日的美国超预期通胀数据强化了市场对美联储将在本月政策会议上加息75BPs的押注，而日本央行预计将在9月底的会议上维持利率不变，这再度引发机构对日元进一步贬值的担忧，也反之助推日元资产继续遭受抛售。

业内观点指出，如果美国不参与干预汇市，日本的“单独行动”不太可能取得成功。在双方政策不断背离的状态下，日本官方也不愿意政策干预外汇市场，因为担心此举可能适得其反，引发更多做空日元的押注。因此，年底前的解决方式或许是日本央行“被迫”放弃YCC政策或容忍日债收益率适当扩大上行空间。

日债收益率再度试探政策上限日本央行加大购债力度效果甚微

隔夜市场美国超预期的通胀数据令空头情绪集中释放，美国股债汇均遭遇重创，本次“寒流”在次日也席卷亚洲市场，日本股债汇表现也不佳。

同时，日本国内压力不小，早间消息称日本央行在外汇市场进行了汇率审查，不过市场对于短期内采取干预手段的预期并不高。利好方面则收效甚微，日本央行再次提高债券购买规模并未提振交投热情，机构仍在消化利空影响。

周三尾盘，10年期日债收益率最新报0.251%，上行1.1bp，创7月7日以来的逾两个月新高；3年期和5年期日债收益率分别走高1bp和1.2bp；超长债价格稍持稳，20年期和30年期收益率分别下行0.6bp和1.2bp，报0.866%和1.213%，收益率曲线更趋平坦。

日本央行早些时候表示，随着美国国债抛售加剧推高全球收益率并削弱日元，将增加定期债券购买。然而，该举措对日内交投的提振作用收效甚微。具体来看，日本央行将在常规操作中购买5500亿日元(约38亿美元)的5-10年期国债，高于原定的5000亿日元规模。

考虑到海外国债收益率飙升的压力，目前对冲基金已经加大押注，预测日本央行将放弃对收益率曲线的控制。此前，日本国债收益率在6月大幅攀升，因为对冲基金在海外收益率上升的背景下，加大了对日本央行将放弃收益率曲线控制的押注。日本央行的回应是积极以0.25%的固定利率无限量购买10年期债券。

目前，外部冲击成为主要扰动因素，此前的美国CPI数据显示高通胀继续抬头。美国劳工统计局公布数据显示，美国8月CPI同比上涨8.3%，高于市场预期的8.1%，前值8.5%；8月CPI环比上涨0.1%，高于市场预期的-0.1%，增速较前值的0%小幅回升。

最直观的影响是对美联储政策前景的预期，本次的通胀数据促使市场放弃下周美联储加息50BPs的可能性，多数预测加息75BPs，甚至押注加息100BPs的概率也达到35%。

中信固收预计称：“未来通胀粘性不容乐观，短期而言，在通胀或将磨顶的背景下，美联储加速缩表以及9月加息在途，预计将推动美国债市流动性进一步收紧，利率存在进一步上行的风险。”

“债王”冈拉克称：“美联储下周可能会加息75BPs，不排除再加上25BPs，美联储可能过度引导经济。”

日元颓势延续机构认为“政策干预”可能性较低

另一方面，日元市场再迎新消息。周三亚盘，美元兑日元一度涨至144.96，随后便掉头直下。

据日经新闻，日本央行在外汇市场进行了汇率审查，此举被认为是干预汇市的前兆，随后日元兑美元从备受关注的145水平进一步反弹，并突破144关口。期权交易员开始寻找防范日本可能采取行动的手段。

日本财务大臣铃木俊一早间表示，对近期日元单边、剧烈波动感到担忧。他认为市场有投机行为，但在被问及必要措施是否包括汇率干预时，铃木俊一没有置评。

此前，日本财务省副大臣神田真人称，随着利率上升，日本的银行相对于美国同行处于不利地位，正在监控本国银行的美元融资活动。他还表示，对近期日元大幅波动感到担忧，将对外汇波动作出适当反应，不排除任何选择。

尽管近期日本官员频频口头干预，机构对于未来政策干预的预期仍不强烈。部分观点指出，虽然相较于1998年，日本具备更强大的外汇储备来支撑日元，但是如果没有美国的参与，日本很难通过干预措施扭转日元颓势。

加拿大国家金融市场(NBC Financial Markets Asia)亚洲董事鲁大卫(David Lu)认为，面对强势美元，美元兑日元汇率很难会因为口头干预而回落至140。

标普全球市场情报首席经济学家田口春美(Harumi Taguchi)表示，实际上，我认为日本不会干预。日元疲软背后的最大原因是美联储持续加息。除非这种情况有所改变，否则我认为干预不会产生影响。

新加坡华侨银行外汇策略师黄凯芹(Christopher wong)也表示：“口头上的游说可能有助于减缓日元贬值的步伐，但不太可能改变趋势，除非美元和美元的收益率出现决定性的下跌，或者日本央行改变或调整其政策。如果日本方面是在协调一致的情况下采取行动，且美元的上行趋势不那么强劲，那么干预的效果将最大化。”

农林中金总合研究所(Norinchukin Research Institute)首席经济学家南武志(Takeshi Minami)则解释称：“投机将继续下去，日元的波动性将保持在高位，直到下周的美联储会议。尽管日本央行将在会议上继续就日元迅速走软发出警告，但它不太可能针对日元走软而改变政策。”

（文章来源：新华财经）

标签：