在持续高通胀“逼宫”下，越来越多的央行正愈发“鹰派”，而仍坚持鸽派政策的央行正逐渐成为“濒危物种”。

更关键的是，即使是“鸽派”如欧洲央行可能也坚持不了多久。尽管欧洲央行行长拉加德多次重申今年不太可能加息，但目前市场根本不信，欧元区货币市场数据显示，市场已经预计到2022年12月欧洲央行将加息超过20个基点。

嘉盛集团资深分析师Joe Perry对21世纪经济报道记者表示，“欧洲央行2022年会加息吗？当前环境下拉加德认为不会，但我们认为欧洲央行有可能2022年底前加息。如果欧洲通胀继续升温，同时疫情对经济增长的影响可忽略，那么欧洲央行今年年底可能加息。”

通胀前景难料

近期欧元区价格上涨势头非但没有放缓，反而进一步加速。1月20日公布的数据显示，由于能源价格飙升和持续的供应瓶颈，去年12月欧元区消费者物价指数(CPI)同比上涨5.0%，高于11月的4.9%，创1991年来新高。

与此形成鲜明对比的是，欧洲央行长期以来一直强调，今年通胀将从目前的历史高位回落。随着高能源价格和供应瓶颈带来的压力缓解，今年通胀率将回落到2%的目标之下。欧洲央行行长拉加德强调，欧洲央行有充分的理由不像美联储那样对飙升的通胀做出强有力的回应，欧元区的通胀明显较弱，经济复苏也不如美国那么快。

相对而言，英国和美国的通胀比欧元区更严重。英国央行已经成为疫情开始后第一个加息的主要央行，预计2月初将再次出手加息，美联储3月大概率也将加息，随后缩表进程也将启动。

不过这并不意味着欧洲央行便可以高枕无忧，去年12月5%的通胀率已经是欧洲央行2%目标的两倍多。

欧洲央行管委暨奥地利央行行长霍尔茨曼(Robert Holzmann)表示，通胀率将在多长时间内保持远高于欧洲央行2%左右的目标其实存在很大的不确定性。“究竟通胀是一座山？还是正成为一个高原？这方面有很大的不确定性，因为我们的模型也没有办法很好地呈现出来，存在着薪资和物价螺旋上升的危险。”

与此类似的是，欧洲央行首席经济学家连恩也表示，如果未来的数据继续显示通胀过高，那么欧洲央行当然会做出回应。“为了实现目标，我们将调整所有政策，无论是资产购买、定向贷款计划，还是利率。”

欧洲央行还能扛多久？

在通胀持续升温之际，欧洲央行决策者们正肩负一项艰巨任务，一方面不能让经济复苏熄火，另一方面也要在必要的时候收紧政策来遏制通胀。

欧洲央行上一次加息是在2011年，彼时的两次加息正值欧元区债务危机前夕，已经被作为“欧洲央行成立20年来最大政策失误”载入史册，也因此造成了欧洲央行“一朝被蛇咬，十年怕井绳”的心态。

需要注意的是，尽管近期欧洲经济在一定程度上受到疫情影响，但未来经济复苏的大趋势不会改变。德国联邦统计局1月28日发布的数据显示，受新冠疫情及相关限制措施影响，德国2021年第四季度国内生产总值环比下滑0.7%，去年全年经济增长2.8%，官方预计2022年德国国内生产总值增速将加快至3.6%。

简基金资深研究员张竹然在接受21世纪经济报道记者采访时表示，全球疫情已经持续了两年，各种各样的新变种病毒层出不穷，不过疫情对于经济影响的边际效应已经趋于减弱，经济在恢复、通胀在提升，因此欧美央行的政策重点逐步转向了压制通胀。

连恩也表示，欧洲央行越来越不担心奥密克戎变种病毒产生的经济影响。“这并未成为将影响全年活动水平的一个因素，更多的是影响几个星期的活动水平。我认为，与去年12月相比，对奥密克戎的担忧减少了。”

鉴于疫情的影响越来越弱，而通胀却在飙升，即使是“鸽声嘹亮”的拉加德也为未来政策留下了灵活应变的空间，表示在必要情况下，欧洲央行“随时准备用货币政策做出回应”。

欧洲央行在1月20日公布的会议纪要中也表示，鉴于目前存在的不确定性，需要在实施货币政策时保持灵活性，不能排除通胀在更长时间内超过目标的情况。

欧洲央行管理委员会成员、拉脱维亚央行行长Martins Kazaks坦言，如果通胀前景走强，欧洲央行随时准备采取行动，这一点不容置疑。“不要误以为我们不会提高利率，或者在必要时我们不会削减货币政策支持，灵活性是最重要的。”

目前一个值得关注的信号是，“不光鹰派，很多鸽派也暗示愿意改变路线，”德国商业银行经济学家Michael Schubert分析称。“如果这种趋势持续下去，将是欧洲央行比预期更早退出宽松政策的信号。”

种种迹象意味着欧洲央行未来大概率将由“鸽”转“鹰”。Aegon Asset Management利率主管Sandra Holdsworth表示，“很难看到市场短期内会重新相信通胀是暂时的，未来几个月的数据还是会很严峻。市场在欧洲央行3月会议前都会是紧张状态，因为担心欧洲央行将改变政策，甚至可能像美联储一样加快减码速度。”

（文章来源：21世纪经济报道）

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