美联储于北京时间周四凌晨公布1月会议纪要继续释放出3月可能加息的信号，显示与会联储官员认为加息和缩表的步伐都可能比前次快，可能适合未来大幅缩表。但未透露出将会一次加息50个基点的线索，也未提到缩表可能的时点及规模。

会议纪要显示，美联储官员达成共识，随着高通胀对经济的影响日益扩大，并且就业形势明显改善，有理由收紧货币政策。官员们也表示，具体决策仍取决于每次利率会议对数据的分析。大多数与会者指出，如果通胀未能如预期的那样下降，那美联储以比目前预期更快的速度取消宽松政策是合适的，暗示本轮加息步伐超过2015年至2018年周期是有可能的。

与会者继续强调，调整政策要保持灵活性，在当前不确定性高的环境下执行货币政策要基于风险管理的考量。大多数与会者指出，若通胀并未如他们预期的回落，适合比当前他们预计的速度更快撤除宽松。一些与会者认为，迅速撤宽松可能存在金融环境过度收紧的风险。少数与会者则认为，通过美联储透明和有效的沟通对经济前景及其风险、货币政策适宜路线的评估，这种风险可能减少。

与会者承认，高通胀是美国家庭的负担，尤其是那些无力支付基本商品和服务的家庭。会议纪要显示，美联储官员讨论了工资持续上涨的可能性，这可能会引发工资-物价螺旋上升的局面，即随着企业提高工资并将价格压力转嫁给消费者，通胀也会上升。尽管对持续的高通胀感到惊讶，但与会者仍然强调，适当的政策路径将取决于经济和金融发展和其对前景的影响，还包括围绕前景的风险。官员们表示，将在每次会议上更新他们对政策立场的适当环境的评估。

与会者认为，应该很快结束净资产购买。大部分与会者建议，按照去年12月公布的每月减少购债步伐，到今年3月初结束购债。几名与会者主张更快结束购债，以便传递更强的联储致力于打压通胀信号。

会议纪要显示：“虽然与会者一致认为，将在今后的会议上决定缩表的时点和步伐，但他们指出，当前的经济和金融环境可能保证，缩表的步伐比2017年到2019年期间更快”。“与会者主张，鉴于当前美联储证券持仓规模高，大幅降低资产负债表的规模可能是适合的。”

与会者表示，撤除当前的货币宽松取决于加息和缩表的时点和步伐。在此背景下，多名与会者预计，一些条件可能确保今年晚些时候开始缩表。与会者指出，未来仍不确定美联储的持债规模能否和有效且高效执行货币政策保持一致，因此，为了判断准备金和资产负债表长期内的适合规模，必须密切监控市场环境。

多名与会者认为，未来某个时间，可能适合出售机构MBS，或者将部分投资机构MBS收回的本金再投资于美国国债，这样就能将SOMA的投资组合构成转变为以美国国债为主。

通过美联储1月会议纪要可以看出，1月会议上美联储官员们并没有就缩表的具体细节做出任何决策，但与会者同意将在未来的一些会议上继续讨论缩表问题。纪要并未透露缩表可能适合具体何时开始以及具体规模等信息。

自1月的美联储利率会议以来，市场加大了对加息次数的押注，目前市场有观点认为美联储今年将加息六到七次，而在去年12月时，市场普遍预期美联储今年将加息三次。

会议纪要公布后，Pantheon Macroeconomics首席经济学家Ian Shepherdson评价道，这份报告没有明确讨论缩减资产负债表的日期，也没有明确在3月会议上是加息25个基点还是50个基点，因此会议纪要的立场并不如预期强硬。

华尔街日报评论称，会议纪要称“大多数参与者认为，联邦基金利率目标区间的上调速度可能比2015年那次更快”。这表明，官员们对于在相邻两次会议上连续加息，感到是可行的。倘若如此，这是他们自2006年以来从未做过的事情。这可能会在3月、5月和6月引发一系列加息。美联储必须权衡，更大规模的提前加息是否会给他们更大的灵活性，允许他们在今年晚些时候一旦通胀放缓，就可以放慢加息步伐，以及如此激进行动引发市场预期更大、可能更具破坏性的举措所带来的潜在风险。

彭博称，会议纪要表明美联储将正常地缩表，但并没有讨论具体的缩表规模、速度、或者何时开始。美联储可能会在5月份开始缩表，届时缩减200亿美元美国国债和100亿美元抵押贷款支持证券(MBS)，到2022年夏季总体缩表力度加码至900亿美元/月，最终可能有必要卖出MBS。

CNBC援引State Street全球顾问首席经济学家Simona Mocuta表示，市场将这份纪要解读为相对于预期的鸽派，坦率地说，我会称之为虎头蛇尾。最近炒作太多了，每个人都准备好会议纪要中表现出非常强硬的语气，而会议纪要更像是，“我们当然会这样做，但我们会在跑步之前先步行”。美联储四次加息似乎就足够了。发表鹰派讲话，告诉大家他们正在密切关注这件事，如果需要做更多，美联储可以做更多。

（文章来源：新华财经）

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